上半年公司業(yè)績保持穩(wěn)定增長。2015年上半年,公司營業(yè)收入為94,218萬元,較上年同期增長8.17%;營業(yè)利潤為4,364萬元,比上年同期減少12.08%;歸屬于母公司股東的凈利潤為6,442萬元,比上年同期增加4.67%;基本每股收益EPS為0.05元。

 

    集成電路業(yè)務高增長,下半年有望延續(xù)增長。集成電路業(yè)務營業(yè)收入較上年同期增長19.80%,是公司三大業(yè)務板塊中增速最快的。LED照明驅(qū)動電路出貨量的大幅增加是驅(qū)動集成電路營業(yè)收入增長的主要因素。同時,公司AC-DC驅(qū)動電路、IPM、MCU電路、數(shù)字音視頻電路、MEMS傳感器產(chǎn)品等也呈現(xiàn)出整體的增長態(tài)勢。預計2015年下半年公司集成電路的出貨量將進一步提升。

 

    受LED芯片價格下降影響,LED業(yè)務下滑幅度較大。由于國內(nèi)LED芯片總體產(chǎn)能偏大,今年二季度開始LED芯片價格出現(xiàn)較大幅度下跌,導致公司LED芯片的營收下降28.88%。而LED器件成品的營業(yè)收入增長44.41%,總體上,LED業(yè)務較上年同期下降4.82%。分立器件業(yè)務較上年同期微增2.42%,隨著成都士蘭公司模塊車間投入試生產(chǎn),分立器件業(yè)務有望迎來快速增長。

 

    8英寸生產(chǎn)線是提升公司競爭力的關鍵,投資安路科技布局高端芯片領域。上半年8英寸生產(chǎn)線的生產(chǎn)廠房等基礎設施建設已經(jīng)全面啟動,生產(chǎn)設備的采購也已展開。8英寸生產(chǎn)線的實施,是提升公司盈利能力和綜合競爭力的關鍵。公司與控股股東共同入股安路科技,切入屬于高端芯片的FPGA市場,有助于豐富公司的產(chǎn)品線結構,增強公司的行業(yè)領先地位。

 

   盈利預測。預計公司2015-2017年EPS分別為0.17/0.21/0.25元,當前股價對應動態(tài)PE分別為51/42/35倍。考慮到公司的長期投資價值和行業(yè)地位,維持“增持”評級。

 

   風險提示。半導體行業(yè)景氣度下降;LED市場競爭持續(xù)加劇。